Todas las divisas latinoamericanas que cubrimos perdieron terreno frente al dólar la semana pasada tras la publicación de unos datos de nóminas no agrícolas estadounidenses que superaron todas las expectativas. Dada la resiliencia del mercado laboral americano y el aumento de las presiones inflacionarias, los mercados de swaps han empezado a descontar al menos una subida de tipos por parte de la Fed antes de que acabe el año.
Dicha subida podría amenazar con reducir el diferencial de tipos con muchos países latinoamericanos, con lo que ello implicaría para las monedas locales y el impulso que obtienen de las estrategias de carry trade. El anuncio de posibles aranceles estadounidenses a Brasil, Chile, Colombia y Perú también provocó cierto nerviosismo entre los inversores de la región.
→ Los economistas brasileños siguen reduciendo sus expectativas de recortes en 2026 y 2027.
→ La inflación chilena se modera y reduce la presión sobre el BCCh para subir tipos.
→ De la Espriella dispara el optimismo pero, ¿hasta qué punto podría implementar su agenda?
→ Más allá del impulso puntual que proporcionará el Mundial, México se centra en el T-MEC.
→ Sánchez sale ganando en el conteo rápido pero el el margen aún es demasiado estrecho.
El real ha caído a mínimos de más de un mes frente a un dólar más fuerte de manera generalizada. El PMI compuesto de Brasil también ha pesado sobre la moneda local al haber entrado en territorio contractivo en mayo. El sector servicios apenas se mantuvo a flote, mientras que el manufacturero se vio lastrado por las disrupciones en las cadenas de suministros y el encarecimiento de la energía — ambos fenómenos provocados por la guerra de Irán. La amenaza lanzada por la administración Trump de aranceles del 25 %, junto con los del 12,5 % por supuestos trabajos forzosos en Brasil, podría volver a pesar sobre la confianza empresarial. En lo que llevamos del año, sin embargo, el crecimiento ha sorprendido al alza.
Esta semana estaremos atentos al dato de inflación de mayo que se publicará el viernes. Se espera un repunte del 4,39% al 4,65% que, de confirmarse, podría reducir aún más las expectativas de recortes de la tasa Selic, como ya hemos observado en la encuesta publicada hoy por el Banco de Brasil. Chile CLP Diego Barnuevo Analista de Mercados Júnior diego.barnuevo@ebury.com La inflación de mayo ha sorprendido al mercado al haber caído al 3,9 % frente al 4 % del mes anterior. Esta caída resulta consistente con la moderación en la actividad económica observada en los últimos datos del Imacec y podría reducir la presión sobre el BCCh para subir los tipos de interés este año. Dicho esto, el aumento de las expectativas del mercado con respecto a posibles subidas por parte de la Fed empezó a pesar sobre el peso chileno la semana pasada ante la posibilidad de que se estreche el diferencial de tipos entre ambos países.
De aquí en adelante, el principal catalizador positivo que podría recibir el peso chileno es una caída sustancial de los precios del petróleo.
Los mercados financieros colombianos se llenaron de optimismo la semana pasada tras la victoria en primera vuelta de De la Espriella. El candidato de derechas propone una mayor explotación de los recursos naturales del país, reducir drásticamente el tamaño del estado, disminuir la carga tributaria a las empresas y a la vez emprender una consolidación fiscal de las cuentas públicas. Resulta incierto hasta qué punto podrá hacer realidad partes de su agenda económica, si acaba ganando la segunda vuelta, dada la alta fragmentación que existe en el congreso y la elevada representación que posee la izquierda en el mismo. Lo que está claro es que tendría que formar coaliciones multipartidistas y, aún así, se enfrentaría a una dura oposición que podría intentar frenar gran parte de sus propuestas.
En el plano económico, también hemos observado cómo se ha acelerado la inflación colombiana en mayo, del 5,7% al 5,8%. Dicho repunte no sólo es fruto del aumento de los precios de la energía, sino también de la subida del salario mínimo que implementó el gobierno de Petro a finales del año pasado. Estas presiones continuarán exigiendo una política monetaria restrictiva por parte de BanRep.
Al igual que el resto de divisas latinoamericanas, el peso mexicano perdió terreno tras la publicación de unos datos estadounidenses sólidos. Esta semana la atención estará puesta en los datos de inflación de mayo, para los que se espera una notable moderación. El consenso apunta a una estabilización de la subyacente. En este contexto de crecimiento debilitado, es probable que Banxico mantenga una política monetaria estable en el futuro cercano tras haber finalizado su ciclo de recortes en la última reunión.
Uno de los principales drivers del peso en las próximas semanas y meses seguirá siendo la renegociación del T-MEC, habiéndose celebrado la primera ronda de conversaciones hace escasas semanas. Toda la atención ha estado puesta en la segunda vuelta de las elecciones presidenciales peruanas. Con el 93% del voto escrutado, la derechista Keiko Fujimori (50,1 %) parece tener una ligera ventaja frente al izquierdista Roberto Sanchez (49,9 %). Sin embargo, el conteo rápido tanto de Ipsos como de Datum reflejan un empate técnico del que saldría ganando Sánchez por un estrechísimo margen. Cabe destacar que Ipsos ha predicho correctamente el ganador de todas las segundas vueltas electorales en Perú desde 2001. Esta noticia ha provocado una caída del 1,7 % en el último día, dado que los inversores veían con mejores ojos a Fujimori como próxima presidenta. En cualquier caso, habrá que esperar a que avance el escrutinio en los próximos días, y quizás semanas, para determinar quién saldrá vencedor finalmente.
De confirmarse una victoria de Sánchez, creemos que existen varios factores mitigantes que podrían paliar las preocupaciones de los inversores. Entre ellos destacamos los buenos fundamentos económicos de Perú, la moderación de determinadas posturas por parte de Sánchez durante la campaña y la fortaleza de la derecha en el Senado, que podría actuar como freno frente a las propuestas más radicales de Sánchez
