Lo primero es lo primero: hasta ahora se trata de rumores sin fundamento, y el propio BCE emitió rápidamente un comunicado diciendo que Lagarde sigue «totalmente centrada en su misión y no ha tomado ninguna decisión respecto al final de su mandato.» Sin embargo, no es la primera vez que vemos especulaciones en torno a su mandato como primera ministra, y la ausencia de una resistencia firme tanto del BCE como de la propia Lagarde quizá indique que el informe no carece de fundamento. Tampoco debemos perder de vista el hecho de que la noticia fue destapada nada menos que por el Financial Times, que claramente es uno de los medios de comunicación más creíbles que existen.
La justificación estratégica detrás de su posible salida tampoco carece de fundamento. Según el FT, su salida anticipada daría al presidente francés Macron y al canciller alemán Merz una mayor influencia en su sucesor, ya que las próximas elecciones podrían marcar un giro hacia el escepticismo hacia la UE y la integración anti-Zona del Euro (piensa en Marine Le Pen en Francia). La edad de Lagarde (tendrá casi 72 años cuando termine su mandato) y la desafortunada realidad de que su mandato no ha estado exento de algún que otro tropiezo, quizá contribuyan a la credibilidad de la historia. En cualquier caso, la mera especulación sobre su salida anticipada probablemente acelerará las conversaciones en torno a su posible sucesora. Varios nombres están en la lista en esta etapa temprana, siendo las siguientes las opciones más obvias: Klaas Knot: exjefe de un banco central neerlandés que ha impulsado la prudencia ante los temores a la inflación. Hawk. Pablo Hernández de Cos: Exgobernador del Banco de España que ha enfatizado el gradualismo y los riesgos negativos para el crecimiento. Paloma. Joachim Nagel: Presidente del Bundesbank alemán que ha defendido la vigilancia ante la inflación. Considerado uno de los miembros más belicistas del BCE. Isabel Schnabel: Miembro de la Junta Ejecutiva del BCE que favorece un tipo neutral más alto. Hawk. Aunque creemos que un posible desafío de liderazgo en el BCE no alteraría drásticamente la trayectoria de los tipos del BCE, ni tendría un impacto importante en el euro, la disrupción e incertidumbre podrían aportar un elemento de volatilidad a los mercados. Parece que en el Consejo de Gobierno hay muy poco interés en cualquier cambio en los tipos en 2026 (los mercados no ven un riesgo real ni de recorte ni de subida este año), por lo que incluso un cambio muy temprano de liderazgo probablemente no tendría ninguna repercusión en la política del BCE hasta al menos 2027. 01 Un sucesor belicista (Knot, Nagel o Schnabel) podría aumentar el riesgo de un endurecimiento más rápido si la inflación se recupera, lo que sería alcista para el euro, mientras que una paloma (Hernández de Cos) podría impulsar una postura más acomodaticia. Mientras tanto, podríamos ver alguna modesta caída en el euro si los mercados reaccionan desfavorablemente ante la posibilidad de una salida temprana de Lagarde y un paso hacia lo desconocido. Incluso la mera especulación de que Lagarde dimitiera podría erosionar su credibilidad y autoridad en las próximas comunicaciones. Sin embargo, al igual que con el próximo presidente de la Fed, Warsh, también conviene recordar que el nuevo jefe del banco central seguirá siendo solo un miembro con derecho a voto en el comité, y aunque el presidente del BCE actúa como fijador de la agenda y moderador durante las discusiones, rara vez anulan el consenso más amplio
